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  • Temporada de estimaciones - uai
    como lo otro Mirar el pasado es crítico para entender cómo llegamos a dónde estamos y aprender de nuestros errores Esta mirada nos da el contexto y el ancla para darnos cuenta que no es cierto que siempre sea todo distinto y que tengamos que cambiar de modelo constantemente La historia tiende a repetirse no exactamente igual pero tiende a hacerlo Por ejemplo lo que está pasando en Europa se parece bastante a las tradicionales crisis en las economías menos desarrolladas Y lamentablemente en algo a la Gran Depresión Ciertamente es útil entender esto para que si la serie de sucesos representativos de esas situaciones comienza a repetirse tomemos las medidas correctas Entender el presente también es importante La gente no tiene una visión clara de éste y se apoya mucho en la casuística lo que le toca ver Saber por ejemplo por qué el desempleo en EEUU está disminuyendo y por qué esa economía se recupera Darse cuenta que las utilidades de las compañías en el mundo están creciendo hoy a su ritmo normal y advertir las señales que ha enviado China de que está dispuesta a hacer bastante para enfrentar una desaceleración y está ya en ese camino Y para Chile entender por qué bajó tanto el desempleo por qué el cobre ha subido y si el nivel del tipo de cambio es consistente con éste Claro en la práctica la mayoría de la gente busca sólo el dato para usarlo como supuesto para determinar su nivel de consumo e inversión Los economistas sí tienen algo que decir Pero es importante interpretar lo que dicen Lo primero es que los economistas están contentos en verano y esto influye en sus predicciones Mirando hacia atrás el crecimiento del año pasado fue bastante alto y harto mayor que el que esperaba el consenso desde mediados de 2010 El crecimiento terminó siendo un punto y medio mayor y la inflación un punto más alta Esto tiene su lado malo porque se equivocaron Lo bueno es que no se nota mucho porque a medida que pasa el año quienes se dedican a este oficio van ajustando las proyecciones las que terminan siendo casi perfectas Y además ya a esa altura quién se va a acordar de lo que se dijo antes Especialmente porque la cabeza ya está mirando al futuro Esto deja a los economistas muy contentos sigue habiendo demanda por sus servicios TAL VEZ sea por esta alegría que tendemos a predecir con demasiado optimismo a principios de año En los datos en general se ve un sesgo a pensar que el crecimiento será mayor y que la inflación será más baja que lo que termina siendo Al chocar estas predicciones con la realidad lamentablemente el estado de ánimo va empeorando a medida que nos acercamos al invierno Cómo mantener controlada esta condición Por el lado del usuario de las estimaciones es claro ajustar a la baja el crecimiento y al alza la inflación Para los propios economistas tirar un cable

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  • MILAtinoamérica - uai
    por lo mismo no se han hecho operaciones relevantes Pero una vez que esos temas se solucionen queda todavía algo tal vez más importante armar el caso de que los tres países forman un conjunto económico De hecho creo que efectivamente lo son en lo bueno y en lo malo Lo primero es distinguir a estas economías del resto de América Latina El tamaño de Brasil ya casi automáticamente lo deja fuera México se excluye por su dependencia de Estados Unidos tanto en el comercio de bienes como en el de capitales e incluso en su acceso a los fondos de gobierno que se han utilizado para rescatarlo en momentos de crisis Estos dos países son considerados en la práctica separados del resto por los inversionistas De las naciones grandes que quedan Argentina Venezuela y Ecuador salieron hace rato de los radares de bancos e institucionales locales y extranjeros debido a su alejamiento de la economía de mercado Lo primero que nos une es que nuestra historia económica es más bien triste en especial desde los años 40 El ingreso per cápita con respecto al de los países desarrollados es hoy aproximadamente diez puntos porcentuales menor al de entonces llegando a 45 en Chile y entre 15 y 20 en Colombia y Perú Por el lado positivo es cierto que los tres tienen en común el hecho de que esta situación ha comenzado a revertirse en los últimos años primero en Chile luego en Perú y aunque tímidamente también en los últimos años en Colombia El bloque de países no sólo ha puesto la casa macroeconómica en orden y ha comenzado a aplicar la segunda generación de políticas económicas pro crecimiento sino que además ha tenido suerte los commodities han llegado a niveles mucho mayores en comparación con los últimos 30 años e incluso en una perspectiva de más de un siglo Así los déficit de cuenta corriente se han reversado y Chile y Perú se han transformado en acreedores netos del resto del mundo La independencia del financiamiento externo es muy importante por cuanto éste es extremadamente volátil y se seca cuando vienen los problemas Que el PIB per cápita se haya sextuplicado desde 1990 no responde exclusivamente a esta bendición externa que podría irse tan rápido como llegó Es el sector de la economía local o no transable ligado al comercio minorista la construcción etcétera el que aceleradamente ha tomado un rol mucho más relevante De hecho en los últimos cinco años éste creció 25 comparado con sólo 15 en el sector transable La razón y contraparte en precios ha sido una apreciación importante de las monedas en términos reales Esto se puede ver en el valor del dólar pero también en los precios relativos de los bienes no transables por sobre los transables con los primeros creciendo un punto porcentual más rápido al año que los segundos Respecto de esto último si juntamos la evolución de las cantidades y precios relativos llegamos a que la proporción del

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  • Efecto La Polar en el valor de la Bolsa chilena - uai
    Gobierno Facultad de Artes Liberales Escuela de Psicología Escuela de Periodismo Designlab Postgrados y Diplomas Doctorados Ingeniería y Ciencias Escuela de Negocios Escuela de Gobierno MBA Master Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Diseño Escuela de Gobierno Artes Liberales Periodismo Master of Science Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Diplomas Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Artes Liberales Soluciones Corporativas Diplomados Semipresenciales Cursos y Seminarios Escuela de Negocios Derecho Ingeniería y Ciencias Artes Liberales Psicología Diseño Soluciones Corporativas Soluciones Corporativas Vinculación con el Medio Investigación Inicio Columnas de Opinión Mapa del Sitio Noticias Columnas de Opinión Agenda Efecto La Polar en el valor de la Bolsa chilena Publicado el Miércoles 22 Junio 2011 Matias Braun Escuela de Negocios Diario Financiero El escándalo de La Polar no sólo tiene efectos en dicha empresa sino que afecta al mercado accionario completo Lo que puede estar poniéndose en duda aquí es la representatividad de la información que entregan las compañías y la capacidad o disposición de auditores reguladores clasificadores institucionales y directorios de pesquisar las anomalías Es claro eso sí que esto afecta más directamente a las firmas que lidian con la extensión de crédito y en especial las no bancarias y particularmente las enfocadas en los estratos de menores ingresos Pero los inversionistas no tienen por qué no dudar de la información que entregan otras compañías Y si la información no es fidedigna los problemas de agencia se magnifican Todo esto debiese verse reflejado en las valorizaciones de las firmas Y esto es precisamente lo que parece haber sucedido en la Bolsa local Hace meses que las acciones chilenas venían siendo favorecidas en su rentabilidad con respecto al mercado mundial La magnitud de estas rentabilidades corregidas o alfa era de poco menos de 1 punto porcentual a la

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  • Información, concentración y mercado de capitales - uai
    de Opinión Mapa del Sitio Noticias Columnas de Opinión Agenda Información concentración y mercado de capitales Publicado el Jueves 16 Junio 2011 Matias Braun Escuela de Negocios El Mercurio Lejos de ser la solución a la baja calidad de la información entregada al mercado la concentración de la propiedad se asocia al problema mismo Donde la información es mala la concentración es alta y donde ésta es alta el mercado es subdesarrollado y la valorización de las firmas baja Lo sucedido con La Polar nos muestra las falencias que aún subsisten en nuestro mercado de capitales Dado que la propiedad es muy dispersa y que por lo tanto el control lo ejerce la administración se ha planteado que la solución es que haya un accionista controlador claro Se presenta entonces la concentración de la propiedad como mejor que la dispersión Esta visión es problemática tanto teórica como empíricamente El rol fundamental del mercado de capitales es canalizar los recursos financieros desde aquellos que los tienen a quienes desean usarlos En el caso de las compañías esto implica que los inversionistas que tienen el capital pero no necesariamente los proyectos entreguen estos fondos a las firmas que los necesitan Sin esta separación entre propiedad y control no se podría invertir en todos los proyectos rentables sino sólo en aquellos en que el empresario tiene además los fondos para financiarlos La capacidad de aglomerar los recursos de muchos pequeños inversionistas es clave para alcanzar un alto crecimiento y eficiencia en la economía Es claro que esta separación no está libre de problemas Una robusta protección legal de los inversionistas y una alta calidad de la información que se entrega a los mercados permiten limitar estos comportamientos y lograr la necesaria separación entre propiedad y control Estas instituciones varían enormemente a través de

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  • Japón: catástrofes y mercados - uai
    su parte las tasas que pagan las compañías por la deuda aumentaron en aproximadamente un cuarto de punto porcentual lo que dado el plazo promedio de ésta significa una caída en el valor de las obligaciones de alrededor de un punto porcentual Las compañías en Japón se financian en una cuarta parte con deuda de manera que los precios de mercado indican que los inversionistas creen que ésto ha significado una pérdida de valor en los activos de alrededor de 8 Extrapolando al resto de la economía llegamos a valores de US 400 mil millones En los peores momentos esta cifra llegó a los US 800 mil millones Pensamos que estas magnitudes son exageradas Las caídas en el índice mundial son incluso más desproporcionadas se habría perdido el 2 de todos los activos físicos casas fábricas máquinas etc del mundo El mercado en nuestra opinión está sobre reaccionando Los efectos económicos son normalmente menores a los que se piensa Esto se da por dos razones primero porque los eventos son relativamente pequeños y segundo porque su impacto en crecimiento es además transitorio En algunos casos son incluso positivos en el mediano plazo producto de la reconstrucción Tanto las muertes estimadas como los montos involucrados son proporciones bajas de la población y del producto respectivamente Ciertamente que la producción industrial caerá pero recordemos que la mayor parte del producto son servicios no transables que siguen siendo demandados Dado que Japón da cuenta del 8 de la producción mundial la baja en el crecimiento en este escenario catastrófico estaría con mucho en una décima de punto porcentual No significativo para afectar la recuperación de la economía mundial Por las mismas razones los datos muestran que las utilidades de las compañías se ven muy poco afectadas incluso en el corto plazo y ciertamente

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  • El uso de información privilegiada en Mercados de Capitales en Chile - uai
    de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Diseño Escuela de Gobierno Artes Liberales Periodismo Master of Science Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Diplomas Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Artes Liberales Soluciones Corporativas Diplomados Semipresenciales Cursos y Seminarios Escuela de Negocios Derecho Ingeniería y Ciencias Artes Liberales Psicología Diseño Soluciones Corporativas Soluciones Corporativas Vinculación con el Medio Investigación Inicio Columnas de Opinión Mapa del Sitio Noticias Columnas de Opinión Agenda El uso de información privilegiada en Mercados de Capitales en Chile Publicado el Martes 05 Abril 2011 Augusto Octavio Castillo Escuela de Negocios Estrategia El precio de las acciones del patrimonio de una empresa refleja el valor presente de los flujos que los inversionistas accionistas esperan recibir producto de su inversión Esos precios pueden y deben cambiar cada vez que cambie la impresión que el mercado tiene respecto de la capacidad de la empresa para generar flujos futuros La capacidad de generar flujos que tiene una empresa depende de una serie de factores tanto internos como externos a la propia empresa Entre los factores internos podemos destacar aspectos tales como la calidad de los productos que la empresa elabora los costos de producción de los mismos o la eficiencia de la labor que efectúan quienes la administran Entre los factores externos se destacan aspectos como la situación económica del país en que la empresa opera o la evolución de los precios tanto de los productos que la empresa vende como de los insumos que utiliza Muchas veces ocurre que cambios en los factores antes mencionados son conocidos primero por quienes administran o controlan la empresa que por el resto del mercado Esa información es privilegiada y debiera alterar el precio de las acciones de la empresa Por lo mismo quienes reciben estos antecedentes antes que el resto

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  • Inversionistas Institucionales y el uso de Derivados - uai
    y Diplomas Doctorados Ingeniería y Ciencias Escuela de Negocios Escuela de Gobierno MBA Master Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Diseño Escuela de Gobierno Artes Liberales Periodismo Master of Science Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Diplomas Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Artes Liberales Soluciones Corporativas Diplomados Semipresenciales Cursos y Seminarios Escuela de Negocios Derecho Ingeniería y Ciencias Artes Liberales Psicología Diseño Soluciones Corporativas Soluciones Corporativas Vinculación con el Medio Investigación Inicio Columnas de Opinión Mapa del Sitio Noticias Columnas de Opinión Agenda Inversionistas Institucionales y el uso de Derivados Publicado el Miércoles 23 Marzo 2011 Augusto Octavio Castillo Escuela de Negocios Estrategia Los inversionistas institucionales en particular los Fondos de Pensiones y los Fondos Mutuos en representación de los inversionistas que confían en ellos sus fondos construyen carteras de inversión que buscan ofrecer la mejor alternativa posible en términos de retorno esperado dado un cierto nivel de exposición a riesgo Uno de los mecanismos más valiosos al momento de buscar construir carteras de bajo nivel de exposición a riesgo es la diversificación La diversificación se logra en la medida que se combinen muchos activos distintos en una misma cartera y la clave para que la diversificación funcione y bien es que los activos presenten una baja correlación de retornos entre sí Para que la correlación sea realmente baja los inversionistas institucionales buscan activos negocios cuyo éxito o fracaso esté lo menos vinculado posible al éxito o fracaso de los otros activos que componen la misma cartera Es por esto que cuando se trata de activos que pertenecen a una misma economía se buscará considerar empresas de distintos sectores de la economía Sin embargo la forma más simple de lograr invertir en activos con baja correlación entre sí es eligiendo activos que pertenezcan a economías

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  • Columnas de Opinion - uai
    y Seminarios Escuela de Negocios Derecho Ingeniería y Ciencias Artes Liberales Psicología Diseño Soluciones Corporativas Soluciones Corporativas Vinculación con el Medio Investigación La Universidad Futuros Alumnos Carreras Ingeniería Comercial Ingeniería Derecho Psicología Periodismo Diseño Licenciatura en Artes Liberales Facultades Escuela de Negocios Facultad de Derecho Facultad de Ingeniería y Ciencias Escuela de Gobierno Facultad de Artes Liberales Escuela de Psicología Escuela de Periodismo Designlab Postgrados y Diplomas Doctorados Ingeniería y Ciencias Escuela de Negocios Escuela de Gobierno MBA Master Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Diseño Escuela de Gobierno Artes Liberales Periodismo Master of Science Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Diplomas Escuela de Negocios Ingeniería y Ciencias Derecho Psicología Artes Liberales Soluciones Corporativas Diplomados Semipresenciales Cursos y Seminarios Escuela de Negocios Derecho Ingeniería y Ciencias Artes Liberales Psicología Diseño Soluciones Corporativas Soluciones Corporativas Vinculación con el Medio Investigación Inicio Facultades Facultad de Ingeniería y Ciencias Nuestra Facultad Columnas de Opinión Nuestra Facultad Quienes Somos Noticias Columnas de Opinión Agenda PMI MECESUP UAI Nueva Ingeniería 2030 Columnas de opinión Seleccione un Autor Alejandro Jadresic Arturo Alba Aymeric Girard Bernardo González Carlos Silva Claudia Patricia Pabon Claudio Díaz Enrique Canessa Eric Goles Gustavo Cáceres Ignacio Cabrera Javier Traslaviña Jorge Pereira Jorge Villalón José Maldifassi Juan Daniel Silva Juan Enrique Morales Juan Pablo Pavissich Marcelo Villena Raúl O Ryan Renato Cabrera Buscar La tiranía de los fondos académicos Martes 02 de Febrero 2016 Ver más Somos los chilenos poco productivos Viernes 15 de Enero 2016 Ver más Reforma en la educación superior Miércoles 06 de Enero 2016 Ver más Contrastes en educación superior Sábado 26 de Diciembre 2015 Ver más Ciencia chilena Sábado 12 de Diciembre 2015 Ver más Gratuidad y Conicyt fin de una ilusión Viernes 04 de Diciembre 2015 Ver más Compromiso de Chile en cambio climático Suficiente

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